（一）判断经济走势经济周期往往与PMI库存周期相联系，通过分析PMI库存分项对判断经济运行所处的状态也有积极意义。为了使PMI数据与GDP数据更好地对应，将当季PMI数据进行算术平均，通过将分项库存指数与GDP走势叠加，可以看出：一是产成品库存分项滞后于经济周期。这与企业在安排生产时往往是按照以往增速安排，在下游需求恶化时才被动去库存的企业活动规律有关。同时，国内近两年在政策刺激下各行业扩张快速，产能过剩情况严重，导致在经济下滑周期产成品库存被动增加。二是原材料库存分项与经济周期基本同步。这主要是由于当经济恶化时，企业可以降低原材料库存采购，但产成品库存则可能因需求不振而持续增加，最后被迫去库存；当经济走强时，企业可以快速增加原材料采购，即补库行为，为增长需求做准备。三是将原材料分项与同期产成品分项加总平均后的库存指数反映了社会的总体库存状态，可将其结合经济形势分析总体库存周期。将1997年至今的美国制造业库存指数（各库存分项算数平均值）与季度GDP同比增速叠加后发现，库存指数是经济周期很好的同步指标。中国PMI的原材料库存分项与GDP增速更加同步，库存指数分项与GDP增长相比在增长时略有提前，在回落时略有滞后。
（二）政府部门、金融机构与投资公司方面的应用1、预测经济走势和转折点当分析商业趋势时，其可靠性是基于对数据转折点（峰值点和谷底点，也即商业周期中的高潮和低潮）的预测和分析。PMI指数与GDP具有高度相关性，且其转折点往往领先于GDP几个月。根据美国专家的分析，在过去四十多年里，美国制造业PMI的峰值可领先商业周期高峰与低谷数月。国际上，PMI指数体系无论对政府部门、金融机构、投资公司，还是对企业来说，在经济预测和商业分析方面都有重要意义。I指数作为预测经济的重要工具，已经成为美联储、美国中央银行、华尔街、道琼斯通讯社、路透社等经济媒体应用、传播的要信息。2、分析产业发展变化信息通过PMI，首先可以对占支配地位的产业进行分析。根据国外经验来看，总的商业采购活动主要集中在数产业，并且采购操作也有相似的集中性。这些集中的产业是：食品业、石油及其相关产品、钢铁及其相关产品、汽车产业等。PMI各产业的指数可反映该产业发展趋势及各项指标的变化。通过对占支配地位产业分析，更有助于对制造业或服务业总体趋势的把握。每月PMI商业报告后面会列出短缺的产品目录、价格上涨和价格下跌的目录，有助于更好地了解和监测各个产业的变化。3、确定投资方向的重要参考资金市场瞬息万变，最为重要的是及时发现经济转折的迹象并做出相应投资决策。由于PMI数据较少，PMI同GDP之间的相关性不如预期那样显著，但制造业PMI与工业经济相关指标之间表现出了较强的相关性，比如，生产量指数的变化与工业总产值增长率的变化，出口订单指数的变化与工业行业出口交货值增长率的变化，PMI综合指数的变化与工业增加值增长率的变化，购进价格数的变化与生产资料价格指数的变化，相关性分别达到0.771、0.815、0.735、0.788。4、分析地区发展变化
（）企业方面的应用企业经营活动主要是根据预测来安排的，对原材料、零部件的供应预测有时比销售预测更为重要。供应预测更有助于预测和控制生产、库存等成本；对供应的预测是避免缺货的前提。通过PMI，企业经营者可及时行业供应及整体走势，从而更好的进行决策。具体说来，企业采购决策面临三个方面的挑战：第一，支持企业整体目标；第二，在企业略中发挥采购和供应职能；第三，甄别特殊决策。PMI指数在这三个方面都有所应用。第一，企业可利用PMI评估当前或未来经济走势，判断其对企业目标实现的潜在影响。例如，一个制造企业的目标是降低人工本，而PMI雇员指数正快速增长，劳动力资源紧缺，这时候降低新员工的
采购经理人指数，通常都是指美国的采购经理人指数，它是衡量美国制造业的“体检表”,是衡量制造业在生产、新订单、商品价格、存货、雇员、订单交货、新出口订单和进口等八个方面状况的指数，是经济先行指标中一项非常重要的附属指标是美国供应管理协会ISM商业报告中关于制造业的一个主要参数。 通常采购经理人指数与金属需求指标密切正相关，因而能被看作是金属需求增长率变化的有效指标。 PMI是以下不断变化的五项指标的一个综合性加权指数：新订单指标，生产指标，供应商交货指标，库存指标以及就业指标。 加权指数在某种程度上具有代表意义，显示出变化的趋势和程度大小。 从而得出每一家企业在每一方面的处于上升、下降和不变的结果，通过计算每一个方面不同结果企业所占比例后，得出这五个方面的扩散指数。 扩散指数计算公式如下：扩散指数=上升百分比-下降百分比+（不变百分比）然后将这五个扩散指数按照一定的权重比例扣除季节等影响因素后得出采购经理人指数。 具体权重比例如下：A.产品生产权重比例25%B.订单权重比例30%C.存货权重比例10%D.厂商表现权重比例15%E.就业情况权重比例20%采购经理人指数是以百分比来表示,常以50%作为经济强弱的分界点：当指数高于50%时，则被解释为经济扩张的讯号。 当指数低于50%，尤其是非常接近40%时，则有经济萧条的忧虑。 一般在40~~50之间时，说明制造业处于衰退，但整体经济还在扩张。
采购经理指数（PMI）是对企业采购经理的月度调查结果统计汇总、编制而成的指数，涵盖企业采购、生产、流通等环节，包括制造业和非制造业领域。 PMI指数通常以50%作为经济强弱的分界点，高于50%时，反映经济总体扩张，低于50%时，反映经济总体收缩。 一、PMI指数原始数据调查和统计 调查范围： 涉及《国民经济行业分类》（GB/T4754-2011）中制造业的31个行业大类，3000家调查样本；非制造业的36个行业大类，4000家调查样本。 由于调查时间并非月底最后一天，因此每个月公布的制造业PMI实际上反映的是上个月26号到当月25日制造业企业的生产经营情况，并非完全是当月的。 调查方法： 采用PPS（Probability Proportional to Size）抽样方法，以制造业或非制造业行业大类为层，行业样本量按其增加值占全部制造业或非制造业增加值的比重分配，层内样本使用与企业主营业务收入成比例的概率抽取。 抽样完成后，于每月末定期发放和收集企业采购经理关于企业本月采购和供应问题的调查问卷，再进一步整理汇编。 调查问卷参见附件2。 计算方法： 1、分类指数的计算方法 制造业PMI调查指标体系包括生产、新订单、新出口订单、在手订单、产成品库存、采购量、进口、主要原材料购进价格、出厂价格、原材料库存、从业人员、供应商配送时间、生产经营活动预期等13个分类指数。 非制造业PMI调查指标体系包括商务活动、新订单、新出口订单、在手订单、存货、投入品价格、销售价格、从业人员、供应商配送时间、业务活动预期等10个分类指数。 其中，制造业PMI分类指数及其含义如下图所示： 每个分类指数都采用扩散指数方法计算，即正向回答的企业个数百分比加上回答不变百分比的一半。 计算公式为： 制造业PMI分类指数=“增加”选项的百分比+“持平”选项的百分比×0.5 其中，供应商配送时间是逆指数，意思是说这个指标的变化方向与经济增长的方向相反。 当供应商配送时间上升时，经济增长速度放缓。 制造业PMI是个综合指数,由生产、新订单、原材料库存、从业人员、供应商配送时间5个分类指数加权平均而成。 根据这5个指标对经济先行影响的程度，赋予不同的权重，由于供应商配送时间是逆序指数，在计算制造业PMI时进行逆序计算： 制造业PMI=新订单指数*30%+生产指数*25%+从业人员指数*20%+（100-供应商配送时间指数）*15%+主要原材料库存*10% 其他8个分类指数虽然不构成制造业PMI组成，但是对于检测和分析宏观经济运行仍然有重要意义。 2、PMI指数的季节调整 PMI指数是环比指标，必然存在季节性波动的影响。 比如移动节假日（如春节）导致经济运行的季节波动，进一步导致PMI不能反映经济等活动的真实走势。 不过，通过季节调查，可以在一定程度上消除季节因素的影响。 季调的原理是根据一年中不同季节的生产经营活动量指数来修正季节间的同比和环比速度，消除不可比因素的影响，国家统计局每月公布的PMI指数是季节调整后的。 关于PMI指数季调的方法，可以参考以下链接，文章通过工作日调整为主、采购经理判断为辅的方法，采用X－12－ARIMA模型提高了PMI预测的精确度。 但正如国家统计局领导在解读2018年2月份制造业PMI时称“从历史数据看，春节所在月份的PMI大多会出现一些调整”，季调难以完全消除季节性因素的影响。 二、制造业PMI指数的分项分析 接下来我们分项分析官方制造业PMI指数： 1、生产指数 权重为25％，是最受关注的分类指数之一，反映了制造业企业的生产情况。 从近几年的月度数据上看，有一定季节性，春节所在月份通常是年内低点，而高点多在二季度，与二季度是生产旺季相符。 目前有两个观测PMI生产情况的高频指标，一个是6大发电集团日均耗煤量，包括浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能这6家。 从趋势上看，月度平均的6大发电集团日均耗煤量，和PMI生产分项有一定同步性。 另一个是高炉开工率。 2016年之后因环保限产，两者相关性开始减弱，但高炉开工率数据依然能为我们判断PMI生产指数的变化方向提供一些参考。 2、新订单指数 新订单指数的权重为30％，毫无疑问是最重要的分项，反映了内需。 12个月移动平均的PMI新订单指数，和名义GDP当季增速有一定相关性。 PMI新订单指数和PMI生产指数的差，可以近似看做是产出缺口，与PPI环比有一定同步性。 产出缺口缩小，则PPI物价指数环比下行。 3. 原材料库存 PMI原材料库存指数，2011年4月至今，长期在50这一荣枯线以下，制造业企业中并没有看到原材料的持续累积。 由于原材料用于后续的生产，我们看到PMI原材料库存指数对PMI生产项有一定的领先性。 原材料库存，还可以结合产成品库存、新订单、生产和采购量这几个PMI的分类指数，判断所处的库存周期阶段。 以2018年5月至9月为例。 这段时间，PMI新订单指数从53.8降到52.0，需求扩张的步伐在放缓。 采购量指数从53.0降至51.5，生产指数从54.1降到53.0，意味着企业原材料采购和生产虽然还在扩张，但是扩张的速度也慢了下来。 同期原材料库存指数从49.6降到47.8，原材料在加速减少，但产成品库存指数从46.1上升到47.4，去化速度放缓。 这是个典型的被动补库存，对应着经济的衰退阶段。 虽然企业在需求放缓之下，主动减慢原材料采购和生产的节奏，但是仍不及需求放缓的速度，导致产成品库存去化变慢。 对企业来说，这种库存累积是被动的。 4. 从业人员 从业人员指数在制造业PMI中的权重为20％，仅次于新订单和生产指数。 但在做宏观分析时，对这个指标的关注较少，因为它反映实际就业情况的能力较弱。 2012年5月至今，PMI从业人员指数一直在50以下。 但我们看到这个时期，无论是全国城镇登记失业率，还是全国职业求人倍率，所反映的就业市场其实是一直在好转的。 PMI从业人员指数对就业市场情况代表能力的减弱，与经济和就业结构变化有关。 2013年制造业就业人数达到峰值5258万人，此后持续下降，从事制造业的人口转向其它行业，使得PMI从业人员指数位于荣枯线以下，但就业市场整体在好转。 预计这一趋势还会持续，从业人员指数继续成为制造业PMI的拖累项。 5. 供应商配送时间 这个指标指的是企业原材料的主要供应商，而非企业自己的供货时间。 当供应商配送时间上升时，经济活动在放缓，因此在计算综合PMI时需要做反向计算。 6. 出厂价格指数 这个分项指数，2016年开始对外发布，根据该价格指数的变化方向，可以较为准确地判定PPI环比的变化方向，两者基本是同步的。 7. 主要原材料购进价格 同出厂价格指数一样，PMI主要原材料购进价格指数，是工业生产者购进价格指数（PPIRM）环比的良好预测指标。 8. 新出口订单 理论上来讲，PMI新出口订单是出口的领先指标，因为和国（境）外企业签订好订单之后，过段时间需要交付，将会在出口数据上有所体现。 但无论是出口交货值环比，还是出口环比，PMI新出口订单指数对它们都没有很强的领先性。 而12个月移动平均的PMI新出口订单指数，对出口累计增速有一定领先性。 9. 进口 PMI进口订单，可以看做是内需的体现之一，它与PMI新订单指数在变化节奏上，具有很强的同步性。 只能用PMI进口订单指数，大致判断下进口金额的环比，但是难以据此做量化测算。 10. 在手订单 指的是企业已经承接了，但目前还没有交付客户的产品订货数量。 2010年4月以来，这个指标持续在50的荣枯线以下。 从趋势上看，它领先于PMI生产指数的变动。 11. 生产经营活动预期 这个指数体现了制造业企业对未来3个月内生产经营活动整体水平预计，多数时间在50以上，而且波动比较大。 附录1官方和财新PMI的对比 在宏观分析中，常用的另一个采购经理指数是财新PMI，它由市场调查机构IHS Markit编制、财新传媒冠名。 2015年8月之前由汇丰冠名，因此以前被称为汇丰PMI。 由于都是采购经理指数，财新PMI和制造业PMI理论上应该同步。 二者在抽样方法、核心指标和权重方面都相同，但我们发现，两者经常背离，主要原因在于： 第一，两个指标的统计样本数量相差很大。 官方制造业PMI涉及《国民经济行业分类》中制造业的31个行业大类，样本企业有3000家。 而财新PMI的样本数，按照Markit公司的统计惯例，只有400家。 统计样本数的不同，容易造成财新PMI更大的波动，实际情况也是如此。 第二，两个指标所选择的企业规模也有差别。 官方制造业PMI的样本企业以大、中型的央企、国企为主，小型企业的比例较低。 而财新PMI以中小企业居多，而且都是民企。 第三，两个指标的样本企业区域和行业不同。 官方制造业PMI样本企业覆盖全国，涵盖了31个制造业大类。 财新PMI的样本企业，没有明确对外公布，但参考HIS Markit在全球范围内的统计经验，市场主流观点认为主要是东部沿海地区、出口占比较高的民营企业。 第四，数据录入时，官方制造业PMI由国家统计局直属调查队具体落实，具有一定的官方性和强制性，而且各级统计调查大队会审核，数据更加完整、准确。 而财新PMI由商业机构HIS Markit操作，企业是自愿的，存在漏报的可能性，加之样本数相对来说要小很多，数据缺失对统计结果有比较大的影响。 第五，两个指标的季调方法有所区别。 2012年3月开始，中国官方制造业按照X-13的方法进行季节性调整。 而财新PMI季调方法是HIS Markit基于33个国家的历史数据生成的，这种方法可以保证财新PMI等由Markit调查发布的各国PMI之间进行跨国比较。 两者不同的季调方法，也会导致统计结果上的差异。 附录2官方PMI调查问卷（部分）
1、pmi指数是什么意思?
PMI指数的英文全称为PurchasingManagersIndex，中文含义为采购经理指数，是一套月度发布的、综合性的经济监测指标体系，分为制造业PMI、服务业PMI，也有一些国家建立了建筑业PMI，我们要知道，PMI是通过对采购经理的月度调查汇总出来的指数，它反映了经济的变化趋势，pmi指数50是一个分界线，当pmi指数大于50，说明经济在发展，当PMI小于50时，说明经济在衰退。PMI是一个综合的指数体系，涵盖了经济活动的多个方面，其综合指数反映了经济总体情况和总的变化趋势，而各项指标又反映了企业供应与采购活动的各个侧面。
2、pmi指数高低代表什么?这个指数越高、上游通货膨胀就越严重，厂家就会涨价，也就导致我们买东西时钱就越不值钱。但是这个指数过低，也不好，这样厂家不愿意生产(因为原材料跌价过于猛烈，刚刚买到手的原材料马上就贬值了，如果急着生产，就拼不过那些等一段时间以后原材料成本大大降价然后再买入和生产的竞争对手)，市面上物资匮乏。这个指数一般来说，应该维持在0%附近(也就是价格不涨不跌)平稳最好。
PMI每项指标均反映了商业活动的现实情况，综合指数则反映制造业或服务业的整体增长或衰退。
PMI是一套月度发布的、综合性的经济监测指标体系。分为制造业PMI、服务业PMI。
PMI指数50%为荣枯分水线，是PMI指数重点的讨论核心。一般来说，PMI值算出后与上月比较，如果PMI大于50%，表示经济上升，而如果PMI小于50%，则表示经济衰退。
所以在各个行业中，行业的综合PMI指数高于50%，表示整个行业的经济在增长，低于50%表示整个行业的经济下降。
PMI大于50%，但两值差异不大，说明经济在缓慢增长，PMI小于50%，且两值差异不大，说明经济有缓缓走向衰退趋势。
标签： 经济、 指数、 PMI指数、本文地址： https://yihaiquanyi.com/article/9ee0908c2f707d84a851.html
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